2022年是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为(wèi)新(xīn)能源的重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备行业(yè)备受(shòu)瞩目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量(liàng)不断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)、归(guī)母净(jìng)利(lì)润不断增长(zhǎng)，但(dàn)行(xíng)业内上中下游板块的(de)盈利(lì)能力分化严重，亟(jí)待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)的数据显示(shì)，光伏设备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏(fú)设备(bèi)行业主要分为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅(guī)片生产(chǎn)加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利(lì)润结构整体呈现金(jīn)字塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增(zēng)长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且毛利(lì)率不足(zú)20％，企业间(jiān)的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下行预期(qī)增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏设备的(de)上游(yóu)将迎(yíng)来(lái)降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于(yú)企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略(lüè)”背景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的(de)扶持力度。金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)统计(jì)发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家20负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁22年获得的政府补助(zhù)较2021年增(zēng)加(jiā)；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁持背后，与之同步的(de)是(shì)上市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增(zēng)速可观。产量(liàng)方(fāng)面来看，根据国家能(néng)源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)行业(yè)实现归(guī)母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司(sī)在(zài)去年电(diàn)池片环节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电池(chí)处(chù)于供不应求的(de)状(zhuàng)态，年(nián)内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增(zēng)速居前(qián)的(de)企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利率分(fēn)析(xī)发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到(dào)光伏产(chǎn)业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下游多(duō)数(shù)板块毛利率不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏(fú)设备行业毛利率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求(qiú)背(bèi)景下(xià)的(de)涨价(jià)。作(zuò)为光(guāng)伏设备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特别(bié)是上半年硅片(piàn)价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业(yè)代(dài)表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价(jià)格同(tóng)比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁(bì)垒(lěi)高(gāo)，深(shēn)耕(gēng)该领域的(de)企(qǐ)业容易形成(chéng)规模效应。这(zhè)一(yī)板(bǎn)块(kuài)仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业2022年累(lèi)计(jì)归母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归(guī)母净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均(jūn)毛利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的上负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等领域参(cān)与厂(chǎng)商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑(huá)明(míng)显，特别是光伏(fú)电池组件成为(wèi)毛(máo)利率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备行业不同板块的(de)毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市(shì)公(gōng)司，平均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电(diàn)毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材料(liào)涨价等(děng)因素影响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家(jiā)企业(yè)，数量相(xiāng)对(duì)较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份(fèn)的毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球(qiú)累(lèi)计(jì)装机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流(liú)市场(chǎng)占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周(zhōu)转速(sù)度放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而(ér)自2022下半年硅料(liào)硅片价(jià)格自高位(wèi)走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工(gōng)业协会硅业分会公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营数(shù)据也可看出硅片价格(gé)下跌对上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今(jīn)年一(yī)季度，大全能源实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期(qī)增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周转率(lǜ)数(shù)据发现(xiàn)，无(wú)论是环比还是同比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压(yā)风险。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企业(yè)存货周转率(lǜ)变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价(jià)格还有进一(yī)步下(xià)行空间。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等(děng)对中下游板(bǎn)块，将能较好控制(zhì)原材(cái)料(liào)成本，对提(tí)升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁