如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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