金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿使我不得开心颜上一句是什么(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董事局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ使我不得开心颜上一句是什么)王销(xiāo)量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~3使我不得开心颜上一句是什么00元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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